2016.10.28日下午2:00-3:15
主持人：大家下午好，歡迎各位參加大唐國際三季報業績發布會，今天下午召開大唐國際三季報發布電話會議，主要是向各位介紹公司2016年三季度運行情況，并就大家關心的問題進行交流。出席此次業績發布電話會議的有，公司執行董事、總經濟師、董事會秘書應學軍先生，還有公司主要部門的負責人，公司計劃營銷部主任王彤音女士，燃料管理部副主任尚懷偉先生，財務管理部副主任馬光成先生，安全生產部副主任張紅初先生，以及公司規劃發展部、工程管理部相關的同事，還有本人，公司證券事務代表魏玉萍，在這里需要提醒各位的是，參加本次電話會議的分析師人數較多，請大家盡量用固定電話撥入電話會議系統，以免降低通話質量，影響電話會議的正常進行，謝謝大家的配合。下面有請應總給各位介紹公司2016年三季報業績情況。
應總：各位境內外的分析師，投資者朋友們，大家下午好！公司剛剛發布了2016年三季度報告，現在召開電話會議，與大家進行溝通交流，感謝大家的積極參與。
首先代表公司向大家簡要介紹2016年三季報業績總體情況，公司2016年前三季度累計實現銷售收入445.03億元，與去年同期相比下降3.43%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤，-31.45億元，同比下降187.69%，每股盈利實現-0.2363元。截止到2016年三季度末，公司資產負債率為74.77%，比2015年末降低4.34個百分點。公司總資產為2279.55億元，比2015年末下降24.86%。歸屬于母公司所有者權益為394.08億元，比2015年末下降12.48%，截止到三季度末，公司裝機容量達到4349萬千瓦，比2015年末增長2.72%。前三季度公司實現發電量1299.73億千瓦時，同比增長1.2%。全口徑利用小時實現3042小時，同比下降148小時。單位供電煤耗實現301.67克每小時，同比下降5.91克每千瓦時，機組等效可用系數實現94.36%，同比提高0.72個百分點。綜合廠用電率實現5.19%，同比降低0.16個百分點。
隨著2016年8月31日煤化工重組資產的交割，標志著歷時兩年多的煤化工重組工作已經完成。煤化工資產重組完成，減少公司資產總額772億元，負債總額720億元，凈資產52億。影響公司合并報表層面利潤總額減少48.3億元，歸屬于母公司凈利潤減少55.2億元，影響母公司報表利潤總額減少180.39億元。2016年前三季度，如果剔除煤化工重組等非經常性損益的影響，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤22.79億元，同比下降32.68%。在今年多重不利的市場環境下，公司能夠取得這一成績，實屬不易。
下面時間留給大家與公司管理團隊進行交流。
問：1、三季度寧德核電投資收益有多少？2、三季度在電力板塊的利潤情況是多少，這里面煤電、燃機、水電、供電和光伏分別的凈利潤是多少？3、三季度的度電燃料成本以及標煤單價是多少？4、煤化工重組完成后，下一步資產注入有沒有開始啟動？
答：寧德核電當年投資收益確認是5.39億元。電力板塊1-9月，實現的利潤是87.64億，其中，火電板塊三季度實現利潤是21.22億，其中，燃機三季度完成了1.2億。水電板塊完成了3.3億，風電三季度完成-0.3億，光伏是0.17億。上邊說的是利潤總額、是稅前的利潤。三季度末單位燃料成本完成137.42元，其中煤機完成117.47元。三季度當季煤機單位燃料成本是136.16元。煤化工重組從8月31日已經完成了交割，目前還有一些根據協議的后續工作，包括擔保的一些變更等情況。截止到目前為止，我們了解到大股東中國大唐尚未確定具體注資的規模還有方式，下一步我們還需要積極和大股東進行溝通，盡早開展相關資產注入的工作，我們相信大股東一定能夠履行他的承諾，支持上市公司健康持續的發展。
問：您因為現在煤價長得比較厲害，十月份到目前我們估算標煤單價多少錢，明年的話煤價怎么看，現在煤價漲得厲害，明年會不會進行煤電聯動？
答：今年以來煤價持續保持上漲的趨勢，3季度以來，包括10月份煤價漲幅明顯加大，我們預計11月、12月，可能還是維持一個上漲的趨勢，但是后兩個月的漲幅可能比較平緩。明年還要看國家去產能的政策，如果這個政策沒有實質性的變化，我們認為按照目前的價格情況來預測明年。
問：1、關于直購電的參與情況，前九個月完成了多少電量，相應的電價折扣是多少？2、關于利用小時的全年指引，因為三季度確實表現得比較好，請問公司怎么看四季度還有全年的表現？
答：就直供電的問題，目前公司在前三季度的具體電量大概執行的是15%左右，從現在市場電量執行情況來看，公司電量的降幅是跟其他區域市場保持這個水平，降幅在3.5分/度左右的水平。
關于四季度電量預期的情況，我們是這樣判斷的，從全國用電量形勢來看，四季度電量的實際增長預期還是比較高的。但是受前九個月區域裝機和利用小時下降的影響，公司平均利用小時應該較去年同期還是會有所下降，但是環比還是會保持一定的增幅。
問：我想補充一個問題，就是關于第一個方面，能不能具體講一下現在到九月末公司簽訂了多少交易電量，占到全年交易電量占比是百分之多少？
答：公司預計簽約的全部市場電量是200億度左右，應該占全年電量的20%左右。
問：1、公司現在的電煤庫存是多少天，公司后續會按照一個什么樣的采購政策，有時候公司認為在冬儲之前，需要把電力庫存補到多少天是比較合適的？在目前煤價漲得比較快，而發改委又有一系列措施的情況下，公司是希望迅速補充庫存到公司認為比較安全合理的水平，還是希望保持現在的水平等待后面的博弈？
2、公司幫我們分析一下，如果按照現在的電煤價格，絕大部分的電廠應該都是虧損經營的，在這樣的情況下，是不是會有一些不是那么核心的電廠，它會失去發電的動力，以至于冬天的時候會出現一些拉閘現象，有時候無法實現供暖的情況？
3、現在煤電在博弈，一方面是發改委，另外一方面還有國資委，公司分析按照煤電博弈的格局，更有可能政策的目標是把未來煤價調控到一個什么位置，是雙方都能夠接受的？
答：目前公司的電煤庫存為356萬噸，可供20天使用。關于下一步的采購策略，公司總體上預計后期煤價還是上漲的趨勢，為了達到煤炭庫存安全合理的目標，如果個別電廠的庫存容量允許，公司希望適當增加一些。
煤電博弈的問題受國家調控的影響，現在看煤價上漲，部分發電企業有轉虧的這種跡象。從電量上來講，今年7、8、9月份，我們的電量增長和全社會用電量的增長都有一個臺階性的上漲幅度，已達到了7、8個百分點，在四季度預計還會維持這樣一個數據，所以明年在總量上應該還是對發電行業還是有益處的。關于煤價，實際上國家去產能的政策，一直是連續的，這個也應該不會改變。但是今年煤價上漲過快，國家也發現了這個問題，發改委幾次開會，也在進行一定的控制。預計明年煤價可能在目前水平上有所增長，但增長的幅度應該有所控制，因為國家還要進一步采取相關配套政策，并不是要把煤炭價格推得很高。但公司要在煤炭采購的節奏，還有電量的爭取方面，做好各方面的積極準備。
答：關于供熱的情況，目前公司供熱電廠的燃料成本和電價相比還處于有邊際利潤的狀態，所以在這一方面還不存在現金流斷流的情況。
第二個就是關于火電企業虧損的情況，截至9月份，公司火電的平均邊際利潤應該有每度電0.17元的水平。
問：您說的這個0.17元是現金嗎？
答：是平均的邊際利潤每度電0.17元，即公司發一度電，就有0.17元的邊際利潤。
問：這個邊際利潤是指什么？
答：就是電價扣除燃料成本，大部分電廠還是有利潤邊際的。
問：公司供熱機組大概有多大的邊際利潤呢？
答：供熱機組一般在北方地區，北方地區的煤價應該是偏低的，電價也不是很高，按照目前的煤價，度電邊際利潤應該小于0.1元。
問：0.17元的邊際利潤是9月底的水平。請問測算過沒有，1-9月的平均編輯利潤是多少？
答：前三季度火電單位燃料成本是137.42元/兆瓦時，火電平均上網電價為381.74元/兆瓦時，還有189元/兆瓦時左右的邊際利潤。
問：請問三季度的標煤均價是多少？
答：煤折是424元/噸。
問：您認為從20天補到多少天，是一個可以安全過冬，比較舒服的水平呢？
答：能不能安全過冬，與發電庫存有關系，另外一方面與后續的煤炭市場情況有關。
問：公司的目標呢？
答：就是比20天多，如果后續假如說煤炭市場比較緊張，資源比較有限，恐怕還要想別的辦法。簡單所就是煤炭庫存要保障供熱，我們肯定還有其他的措施。
問：1、第三季度各個電力板塊的利潤貢獻及同比變化？2、一到三季度和三季度的煤炭的單位燃料成本，以及和去年同期的變化。3、關于三季度和一到三季度公司煤機的利用小時，同比的變化幅度。4、現在火電行業有所放緩，公司對資本支出的規劃，是否會減少資本支出？5、關于燃煤機組的單位燃料成本和利用小時，請管理層給出全年的預期，比如說跟2015年相比，2016年平均的單位燃料成本會不會上漲？
答：第一個問題是分板塊利潤的同比變化，電力板塊我們截止到9月底，是完成了87.64億元，去年同期完成是97.72億元，下降了10%，這是電力板塊。其中煤機到9月底完成了72個億元，去年同期完成了87.4億元，這是我們利潤的情況。
還有單位燃料成本的情況，今年包含燃機的單位燃料成本是137.42元，去年同期是148.57元，這是含了燃機的，不含燃機的是117.42元，去年同期是146.52元。
問：：我想問一下1-3季度的平均以及三季度的平均相對于前年的數字。
答：1-3季度燃機的單位燃料成本，全口徑是137.42元，三季度當季度是156.92元。去年是146.52元。
問：去掉燃機這一塊，只有煤機的單位燃料成本呢？
答：去掉燃機，三季度末單位燃料成本是117.47元。去年同期是146.52元，1-9月份比去年同期是下降的。
問：因為現在漲得比較厲害，那預計2016年全年平均下來會不會比去年還高？
答：這要看四季度整體的燃煤情況，應該差異不大。如果比去年高，應該是2%左右。
答：其實有三塊計劃外的電量：第一塊大用戶直供，這一部分的電量現在占比比較大，平均降幅目前在5分多一點，5.2分；還有一塊是叫市場替代電量，這個市場替代電量大概有50、60億，這一部分的降價幅度比較大，大概1.5毛到1.6毛的水平；還有一塊就是跨省交易電量，這個電量大概有20、30億，這個電的降價幅度大概是7、8分錢。年初的時候，依據去年降價的幅度對今年有判斷，這個會有偏差。從今年直供電的電量執行情況來看，比公司去年的狀況要有所好轉，今年直供電平均降價幅度比預期要好，大概是5分錢左右。
答：公司機組平均利用小時三季度比去年同期降了148小時，其中煤機完成3246小時，同比去年同期下降了218小時，根據市場情況的判斷來看，全年的煤機利用小時應該在4300小時左右，降幅跟現在的水平基本上相當。
答：關于火電建設進度，因為現在我們還沒有接到地方政府對我們哪個項目有停止建設的特別明確的說法，我們在建設上，目前還是按照原計劃的方式在推進。
問：對資本支出有一個預期嗎？也是不變嗎？
答：在資本支出上，我們多年以來一直都在嚴格進行控制。除了基本建設必須要建的項目，我們需要安排，其他一些資本支出都是本著節約的原則進行控制，今年我們的資本支出在年初規劃時就是一個節約的盤子，到年底目前我們還沒有計劃再進一步壓縮。因為已經很壓縮了，也就沒有再進一步壓縮的安排。
問：關于股利，因為煤化工之后，會導致16-18年都不能派發股利，所以公司會不會想利用一下會計政策，或者是改一下股利政策，可以在2017或2018年可以派發股利呢？
答：按照正常的操作，兩年不能按期分紅，但是我們公司也接到了許多投資機構、投資者的建議，建議公司采取一些必要措施縮短不分紅派息的時間，我們也是在積極研究這個問題。如果有可能的話，我們想盡量的壓縮這個時間但是是不是能夠實施，我們還要進行研究以后再決定。
問：關于市場交易電量，剛才提到200億度電的情況，應該說相對全年總的發電量是15%嗎？
答：今年接近15%。
問：另外的問題也是有關的數據，公司的單位燃料成本在三季度末是多少？
答：單位燃料成本在三季度末，煤機是117.47元/兆瓦時。
問：包括燃氣的總的單位燃料成本呢？
答：包括燃氣是137.72元/兆瓦時。
問：三季度末的單位燃料成本比第三季度平均還要低嗎？
答：累計的肯定比三季度當季的要低。
問：三季度末是多少？
答：三季度末煤機單位燃料成本是117.47元/兆瓦時。
問：你們對今年的判斷，變化是正負2%左右嗎？
答：這是一個初步的判斷，與未來四季度的電量結構和煤炭漲價形勢都有關系，現在只是預判。
問：1、關于市場交易電量，由于煤價上漲，是否會出現部分市場交易電量的邊際利潤為負值的情況？2、公司負債率有所提升，公司對于負債率在未來來說，有沒有什么樣的打算，比如說股本融資等等。
答：關于市場交易電量是不是有邊際利潤為負的情況，應當是不會出現這種情況的。所有從市場上獲得的市場電，如果電價降到一定的程度，我們是不要的，不是說非得強制讓我們來發。只有存在邊際利潤的情況下，公司才會發。
在能化板塊重組出去以后，目前公司的資產負債率是74.77%，應該是屬于一個比較健康的水平。
問：暫時沒有股本融資的計劃嗎？
答：現在還沒有消息。
問：1、前期投資者問到四季度盈虧平衡點的問題，我聽您說三季度平均度電利潤在1毛4到1毛5，現在煤價比9月末又漲了150元左右，如果公司煤價在后面兩個月繼續往上漲的話，公司預計四季度，整個的貢獻利潤是不是會為負？
2、關于市場交易電價折扣，剛才您說市場交易電量現在是折扣3.5分錢。在最近三個月，三季度和四季度，公司有沒有看到因為煤價上升，導致這個電價折扣沒有加大反而縮小，不僅是公司本身，其他同業公司是不是也有這個情況？
答：對于市場交易電量的電價，實際上交易雙方都有判斷。年初的時候，公司拿到一些交易降價電量，感覺隨著煤價上漲，成本升高，這個電就不能發了。因此，公司實際上也有這樣的動力，要把這個價格談得高一些。虧本的電我們是不發的。現在看，隨著煤價的上漲，市場交易電量的價格也隨著市場在波動，總體上講，
是有所上漲。比如年初，我們替代電量的交易價格，降價幅度比目前要大得多，現在都漲上來了。
問：四季度的盈虧平衡怎么樣？
答：關于你這個問題，首先煤炭市場沒有你想象得那么悲觀，煤價受到國家管控，不會像九月份漲幅那么大。十月份雖然漲，但是漲幅有所趨緩。火電全行業出現虧損，我覺得這也不是國家的政策導向。關于明年煤炭的產能，國家調控的能力和手段，應該是很多措施都可以用，所以明年煤價總體看不會像今年這樣瘋狂上漲，也是有控制的。
問：請問公司三季度火電有22.12億的稅前利潤，這里面有沒有包括核電的投資收益呢？
答：應該是含在里面。
問：大用戶交易的折扣是3分5，這是1-9月份，還是1-3季度的？
答：1-9月份的。
問：1-7月份我記得當時的折扣是3分4，現在1-9月份是3分5，是不是說8、9月份的折扣有所擴大？
答：沒有擴大。
問：因為中期發布會說的數據是1-7月份，在折扣這一塊是3.4分。
答：準確來說，是3分47，基本沒有變化。交易電量在增加，我們在三季度拿的市場交易電量工作展開的速度較快，因為上半年政府還在做計劃，一季度，二季度工作還沒有大幅展開，三四季度全年工作計劃都已經展開，所以你看到價格略有波動。
問：能不能給我們說一下1-9月份，包括大用戶交易，然后跨省區，替代交易這三類市場交易電量的具體數據。
答：大用戶直接交易，145億，跨省區電量是24億。替代交易1-9月份是16億。
問：7、8月份直購電總共有60億左右，這是不是因為我們下半年京津唐地區開始做下一步舉動了？
答：沒有直接的關系，京津唐電網的市場電量現在還沒有體現出來，原來說要做300億，實際上都是計劃做得多，目前剛剛啟動，最終只有61個億，還沒有落地。
問：這只是簽約的嗎？
答：不是簽約，目前剛剛啟動。
問：這個地區的市場電量的店家折扣和其他地區相比是更大還是更小？
答：因為第一次做，現在價格好像是比其他地區大一點。
問：大概大多少？
答：分了三個區，北京、天津、河北，三個區不太一樣，其中北京是七分。
問：這個比其他地方要高一倍。
答：對，高一倍，因為是第一次做，明年到底怎么做，還說不太清，并不代表以后就是這樣的。
問：那京津唐區域市場電量的在全社會用電量的占比應該是多少？
答：今年61個億，按比例算沒有超過2%。
問：明年呢？
答：確切的答案肯定要比這個多，但是多多少，還不知道。今年原計劃想做到300億度，我估計明年有可能應該比61億多，但是不會達到300億。具體數字，現在還說不清楚，因為這個政策根據大家的反應，還會有調整。京津唐區域相對來講比較復雜，各方的利益關系比較多。電網的安全也是一個重要的問題，尤其是北京在這方面推進的速度，應當不會太快。
問：你說的61個億，是全集團的嗎？
答：對。
問：請問今年由于煤價高漲觸發煤電聯動的可能性，目前來看是有多大？
答：我覺得大家可能對這次煤炭價格的上漲，對于發電企業的沖擊，都充滿了憂慮。關于這件事情，作為發電企業，我們也是高度警覺。但我們還是持有這樣一個基本的判斷，這次煤炭價格上漲，確實是國家去產能政策帶來的一個影響。但是這個去產能的政策，也不是僅今年這一年，應該是延續一段時間的國策。同時，我們也注意到國家發改委近期多次開會，對于煤炭價格多次進行控制，開會來協調這些事情。所以公司認為，雖然大家看到了煤炭價格上漲，但是飛速上漲，或者說上漲過快，并不是國家所希望看到的，并不是說非得要把發電行業全部變成虧損，如果是那樣的話，恐怕煤電聯動又該啟動了。關于這件事情，我們高度警覺，但是也沒有必要過分恐慌，所以我們在這方面也是積極的關注。
但是目前沒有接到關于煤電聯動這一方面的消息，國家對于煤炭價格上漲的節奏上，還是有宏觀調控的可能。
問：我有一個問題想問一下，單位燃料成本第三季度有沒有一個數據，或者7、8、9這三個月的平均采購煤價的一個走勢，有沒有10月份的數據？如果以現在的煤價，考慮財務費用，公司覺得大部分的電廠在凈利潤層面，是否還是有一定的盈利，或者比較接近盈虧平衡點？
答：7、8、9三個月的單位燃料成本，7月份是123.23元/兆瓦時，8月份是135.07元/兆瓦時，9月份是150.5元/兆瓦時。從9月份單位燃料成本來看，因為我們火電平均價格應該是384元/兆瓦時，除去燃氣，應該在320元/兆瓦時元左右，減去150元/兆瓦時，每度電還有0.17元的利潤。所以從這個數據來看，我們還不到剛才說的盈虧平衡的情況。再就是財務費用，目前下降幅度較大。總體來說我們大部分的火電企業，應該是現金流處于有保障的狀態，個別電廠，位于一些地區的邊緣，或者裝機容量比較小，一直在虧損的狀態，比如像遷安熱電只有一臺22萬千瓦機組，它就處于虧損狀態。目前大部分電廠還是能夠應付現在煤炭的情況，能夠正常運轉，還沒有到觸發盈虧平衡這樣的嚴重局面。
問：剛才您一直講的現金，就是盈虧平衡點這一塊，我就想請問一下，如果是會計上面，除了考慮到折舊，管理費用，財務費用，那當單位燃料成本達到多少的時候，會是一個盈虧平衡的狀況，就是會計上面，而不是現金上面的盈虧平衡。
答：有很多因素對這個問題產生影響。一是公司的發電量水平，影響收入的發電量水平，也就是利用小時的水平。再就是電價的水平。就目前來說，造成企業現金流出現困難的因素中，單位燃料成本只是其中一個因素，根本因素還是利用小時太低。
魏主任：如果沒有問題，下面有請公司的應總做一個簡要的小結。
應總：剛才公司管理團隊與大家進行了較為深入的交流，希望能夠解答大家對公司運營發展以及行業改革等方面關注的若干問題。由于時間有限，如果大家還有問題希望與公司進行溝通，會后可以與公司證券與資本運營部投資者關系處聯系，我們會認真對待大家提出的每一個問題。
今天已經到了十月末，距離年終只剩下兩個月的時間。對照公司全年的經營目標與任務，公司仍面臨較大的壓力與挑戰。接下來，公司將集中力量抓好“安全生產、搶發電量、燃料管理、成本控制、提質增效、優化發展”這六項重點工作，決戰四季度，確保全年目標務期必成。
感謝大家對公司的長期關注與支持，今天的會議到此結束。謝謝大家！
